回顾2006商品期货市场展望2007交易方略之六棉花篇
一、2006技术面走势回顾
从郑棉指数日K线图看，全年价格均呈下降趋势之中，只是年未价格反弹向上突破了下降趋势线，并在突破下降趋势线后又向上突破了上涨的第一阻力位。
二、基本面情况
（一） 天气情况对棉花的影响
美国2006年部分棉产区遭遇到了干旱，大面积棉田遭受了一定的损失。天气干旱因素曾一度成为市场对棉价炒作的原因，不过后期天气转好却对棉价上涨造成了压力。
印度 2006年棉花生长前期天气较为有利，加上印度今年棉花播种面积的增加，对未来期棉价格上涨构成了一定的压力。
2006年，由于天气不好，巴基斯坦棉花产量预估也进行了向下调整，曾从1386万包下调至1240万包。预计2005/06年度棉花产量已较上一年度有所下降。
中国2005/06年度棉区气候总体趋好，8月之后，各棉区均以高温多阳天气为主，空气干燥对棉花成熟十分有利。因此，预计2006/07年度随着棉花播种面积的增加产量也会有所上升。这给我国期货市场棉花价格的上涨还将带来一定压力。2006年中国主产区气候情况见下面的图表。
预计2006/07年度棉花会受气候和季节因素影响，使价格在气候利多或利空的影响下而出现大幅震荡，也会显露一定的季性因素而出现季节性走势。
（二）棉花产量情况
中国、美国、印度、巴基斯坦等国不但是全球的产棉大国，也是全球棉花消费大国。其产量和消费情况对棉花期货价格都起着重要的影响。
根据USDA全球供需报告来看，美国2005/06年度棉花产量为2389万包，较2004/05年度的2325万包增加了64万包，预计2006/07年度美国棉花产量约为2066万包，较2005/06年度会有所减少。
印度2005/06年度棉花产量为1920万包，较2004/05年度的1900万包增加了20万包，预计2006/07年度印度棉花产量为2100万包，较2006/07年度有所增加。
巴基斯坦2005/06年度棉花产量为985万包，较2004/05年度的1114万包减少了129万包，预计2006/07年度巴基斯坦棉花产量约为1010万包，较2005/06年度有所增加。
中国2005/06年度棉花产量为2620万包，较2004/05年度2900万包减少了280万包。预计2006/07年度中国棉花产量约为2900万包，较2005/06年度有所增加。
全球2005/06年度棉花产量为1.1415亿包，较2005/06年度的1.239亿包有所减少，预计2006/07年度全球棉花产量约为1.1619亿包，较上一年度会有所增加。全球棉花产量在2006/07年度大部分都有所上升，但产量预计仍达不到2004/05年度水平。见下图所示。
根据国际棉花现货价格监测的情况看，05/06年价格呈现区间震荡态势。见下图所示。
（三）全球棉花进出口情况
据USDA全球供需报告数据显示，美国2005/06年度出口棉花为1804万包，较2004/05年度的1444万包有所增加，进口棉花为3万包，与上一年度持平，预计2006/07年度美国棉花出口量为1620万包，较上一年度会有所减少，进口量不变。美国陆地棉出口全球净出口对比情况见下图。
美国陆地棉出口全球装运量对比情况见下图。
印度2005/06年度出口棉花产325万包，较上一年度的66万包大幅增加，进口棉花为40万包，较上一年工的104万包大幅减少，预计2006/07年度印度棉花进出口量较2005/06年度还会有所增加。
巴基斯坦2005/06年度出口棉花32万包，较2004/05年度的56万包有所减少，进口棉花为195万包，较上一年度的170万包有所增加。预计2006/07年度巴基斯坦棉花出口量还会有所减少，而进口量会相应增加。
中国2005/06年度出口棉花4万包，较上一年度的3万包有所增加，进口棉花1928万包，较2004/05年度639万包增幅较大，预计2006/07年度中国出口棉花较2005/06年度还会有所减少，进口棉花量较2005/06年度还会有所增加。全球2005/06年度棉花进口量为4442万包，较上一年度的3334万包增长了许多，棉花出口量为4468万包，较上一年度的3502万包也有所增加。预计2006/07年度全球棉花进口量为4359万包，较2005/06年度会有所减少，出口量约为4310万包，较上一年度也会有所降低。美国陆地棉出口中国装动量情况见下图。
2005/06年度全球棉花供需基本处于平衡，不过，中国棉花供小于需的情况造成了较大的棉花缺口，使得我国棉花进口数字越来越大，较大的进口份额对国产棉花价格也造成了打压，在2006/07年度，这种情况还仍将存在。
（四）全球棉花库存情况
（USDA10月全球体供需报告）棉花主产国期末库存情况 单位：百万包
年 度 美 国 印 度 巴基斯坦 中 国 世 界
2004/05 5.50 8.76 3.54 13.06 54.07
2005/06 6.05 8.61 3.25 15.66 54.71
2006/07 5.40 8.71 2.87 15.14 52.26
从上面图表可以看出，美国2005/06年度棉花库存量较往年有所增加，但2006/07年度库存量将有所下降。印度2005/06年度库存量较2004/05年度有所下降，预计2006/07年度随着该国棉花产量的增加，期末库存也会有所增长。巴基斯坦2005/06年度棉花期末库存较上一年度有所下降，预计2006/07年度棉花期末库存还会有所降低。
中国2005/06年度期末库存量较往年有所增长，但预测2006/07年度期末库存会有所下降。全球2005/06年度期末库存较2004/05年度有所上升，但预计2006/07年度棉花期末库存数量会较往年有所下降。
（五）全球棉花消费情况
（USDA10月全球供需报告）各国国内棉花消费情况 单位：百万包
年 度 美 国 印 度 巴基斯坦 中 国 世 界
2004/05 6.69 14.80 10.75 38.50 108.82
2005/06 5.89 16.50 11.75 45.00 115.86
2006/07 5.30 17.50 12.20 50.00 120.98
由上面的图表可以看出美国2005/06年度棉花消费量较2004/05年度有所下降，预计2006/07年度消费量还会降低。不过，印度、巴基斯坦、中国在2005/06年度棉花消费量较上一年度都有增长，预计2006/07年度消费量也还会增加。因此预计2006/07年度全球棉花消费量仍会有所上升。这也说明世界棉花消费的呈现出一个增长趋势，预期全球消费量的增加，将给目前较弱的棉花期货价格提供较大的支撑。
（六）纺织行业对棉花价格的影响
据国家统计局统计数据显示，，2005/06年度（2005.09-2006.08）我国累计纺纱量约1602.06万吨，较去年同期增加339.39万吨，增幅26.88%，纺纱用棉量约1053万吨。可见，我国纺纱量的增长也代表着棉花消耗水平的增加。但是2006年棉价呈走低格局，导致棉纺加工利润升幅较大，这有利于拉动2007年的棉花需求。棉纺加工利润见下图所示。
除纺织工业迅速发展之外，全国纺织品服装出口量增长幅度也较大，据海关统计，8月份全国纺织品服装出口152亿美元，比去年同期增长接近三成。因此预计2006/07年度，随着我国纺织工业的不断发展以及纺织品出口量的稳健增长，我国棉花需求量也将继续持续增长，相对于2006/07年度全球较低的棉花库存，这将成为对棉花期货价格的上涨最为有利的支撑。
不过，某些因素也制约着棉纺织工业的发展。随着中国加入WTO进程的加快，国际上各种进出口政策的差异也日异凸显，我国纺织业在国际上的竞争实力还相对薄弱，易遭受国际上一些贸易壁垒的制约，因此，对于期棉价格的上涨也会有一定压力。在2007年里，还要看纺织行业在国际市场上的竞争能力，这一行业的起伏直接作用着棉花期货价格的涨跌。
（七）棉花替化品目前的状况
涤纶短纤维与棉花价格指数的对比见下图。
粘胶短纤与棉花价格指数的对比见下图。
我国月份化纤产量见下图所示。
（八）其它特殊情况
1、病虫害的影响
2006年天津棉产区发现了一些病虫害，但控制都较及时，没有造成严重的棉花减产。棉花进入花铃期后，病害虫容易并发，主要害虫有红蜘蛛、棉铃虫、斜纹夜蛾、红铃虫，其次是伏蚜、玉米螟、小造桥虫等等。如果病虫害严重就要投入大量农药以控制其发展和曼延，即使没有造成减产，也会造成棉花种植成本增加。根据病虫害易反复发作的特性，预计2007年棉花病虫害仍会在部分地区存在，还会对棉花作物产生一定的影响，但只要控制及时，不会对棉花产量造成较大威胁。
2、进出口政策的影响
2006年9月份，国家财政部、国家发展改革委员会、商务部、海关总署、国家税务总局5部委联合发出通知，调整部分出口商品的出口退税率。其中，将纺织品出口退税率由13%降至11%，出口退税率下调了2%。这在一定程度上不但对纺织业造成了较大冲击，也因此使得给纺织业降了温，近而影响了棉花需求量的增长，将会给棉花期货价格的上涨带来很大压力。
3、金融货币影响
纺织服装行业2006年受人民币汇率升值影响压力较大，美元走软又给国内企业带来一定的冲击，使得我国纺织服装行业出口成本显得过高。美元兑人民币走势见下图。
三、技术分析展望
目前价格正向上动行，预计2007年第一季度上涨的目标位在14550元。但根据基本面情况看，2007年棉花总体价格呈现箱体震荡的走势的概率较大。
展望2006/07年度，气候对棉花产量还会造成一定影响，由于作物的生长特性，季节性因素依然存在。此外全球棉花需求量依然较大，特别是中国是世界上较大的用棉大国，中国棉花的发展情况对世界棉价都会产生较大的影响。因此，我国较大的棉花需求量在未来还将支撑棉价的上涨。但也不能忽视特殊因素所造成的一系列的影响，如病虫害的暴发与整治，金融货币所存在风险性以及棉花种植面积的扩大，在一定程度上会给棉花价格波动带来一定的不确定性。
