【中国童装网】2009年下半年以来至2009年底，国内棉价受国内棉花产量大幅下降、中间商囤积投机、市场资金充裕、通胀预期不断增强等多方面因素影响，出现快速上涨。新年以来，在流动性紧缩调控政策、抛储、获利盘了结离场等因素影响下，呈现调整走势。
现在棉花期货各合约价格在16000元/吨附近，处于一个相对高价区。棉花后市将如何演义，如何把握新年度棉市投资机会，成为近期关注的话题。
一、利多因素
1、后期政策调控空间有限
2010年上半年国家继续增加抛储的可能性不大。目前国储库中2008/2009年度国储棉还剩余108万吨，陈棉剩余量在50万吨，国储资源总量在160万吨。除去正常的保有量100万吨，剩下的国家可供抛储的量仅为60万吨。
2010年国家再增发配额的可能性较小。由于目前近190万吨的进口量基本接近正常水平，也基本可以弥补本年度的供求缺口。因此，除非后期下游消费明显增加，否则增发配额可能很小。
2、新疆棉运输的难题
新疆棉的运输仍然是目前的难题。截至2009年12月底,新疆棉外运总量约100万吨,比2008年同期的82万吨增加了近18万吨,增幅为15%。目前棉花的日均装运车皮数在200—230个,每天可发运约9000吨。现在疆内各棉花仓储库的库存量在160万吨左右(含2009年储备棉近20万吨),按此速度大约需要6个月才能全部运输出疆。
3、棉企惜售
虽然信贷资金有收紧的趋势,但由于今年棉价较高,农发行发放的贷款本来就不多,目前仍然囤棉的企业多是使用的自有资金,所以收紧信贷对其影响不大,看涨惜售的心态仍然较重。
4、需求增长预期，供求缺口拉大
随着世界经济环境进一步好转，加上中国－东盟自由贸易区的成功建立，或将大大提升我国优质纺织服装出口。出口复苏加上保持高速增长的内需拉动，棉花需求量或将大于市场预期。
据国内棉花产量各个机构的预测:中国棉花协会预测中国总产为680万吨,农研中心预测产量可能至700万吨,USDA最新预测中国产量为696.7万吨,ICAC预测中国产量为675万吨,Cotlook公司12月份预测,中国产量预计为695万吨。由此来看,今年中国棉花产量在680万吨左右的可能性较大。综合USDA等机构预测,2009/2010年度我国棉花需求在950万—1020万吨。按照该年度680万吨的产量计算,2009/2010年度需求缺口应为270万—340万吨左右,供需缺口进一步拉大。
二、利空因数
1、行业政策逐渐倾向于纺织企业
2009年下半年以来，在资源短缺和资金推动双重因素的影响下，国内棉花价格一路走高，而纺织行业产品由于产品差异性不强、价格竞争力弱，出厂价格难以同步向下游传递，对我国纺织工业的效益带来了较为严重的负面影响。随着新棉收购逐渐接近尾声，市场对国家政策由“保棉农”逐渐向“保纺企”转变的预期也不断增强。
就我国的棉花产业政策取向而言，通常随着形势的变化会不断调整。首先是在棉花集中上市期间要防止棉价过分下跌，以保护棉农利益，保持棉花种植面积的相对稳定；二是要保证下游纺织用棉的需求，防止棉价过分上涨。截止到目前，2009年度棉花采摘工作已经基本结束，自9月新棉上市以来，籽棉收购价格一路攀升，应该说“保棉农”的政策效果已经实现，随后市场一直也有“保纺企”的系列政策将在新棉收购后期陆续启动的预期。截止到目前，国家实现“保纺企”的目标主要通过两种途径来实现：一是抛售储备棉，二是增发进口棉配额。
2、USDA报告利空
USDA1月棉花供需报告明显偏空。报告上调中国棉花产量至696.7万吨,较上期增加10.9万吨,国内总消费量与上期相同,这样新年度中国的国内期末库存也上调至381.9万吨。由于此轮棉花上涨中国因素影响较大,因此本次USDA的棉花供需报告对期棉的影响略显偏空。
3、新疆运力由“支撑”变“压力”
由于国家对新疆棉入关实行运费补贴政策,这使得铁路运输成为新疆棉外运的主要渠道。但在去年11月份新棉上市的高峰期,新疆棉入关运力却大大减弱,主要原因是铁路部门将煤炭、石油、天然气等能源物资的运输调至重要位置,把棉花从“一级运输物资”调为“二级运输物资”,棉花运输遭遇严峻困难。
由于当时内地棉市供应紧张,新疆棉外运受阻无疑将市场供应紧张的程度加重,同时也成为棉企囤积提价的有力砝码,而纺织企业为维持生产只能参与竞拍国储棉或高价购买现货棉花。因此随着国储棉抛售的结束,棉价的涨势依然很强。不过,当前随着春节的临近,新疆棉入关运力紧张的问题即将得到解决,春节期间运力将大大增强,估计在今年2—3月份运力将相对充裕,大量新疆棉发往内地，短期内棉花供给的大量增加或将对棉花价格形成压力。
4、现货市场抛售压力
临近春节,无论是纺织企业还是棉企均有资金回笼的需要,加之一些纺织企业纷纷下调棉花采购价,对市场价格形成较大冲击。一些流通企业感受到目前市场出现的变化,开始积极出售手中的存棉,同时一些地区棉企有年前不存棉的习惯,这都增加市场短期供应。
2009/2010年度以来棉花价格持续上涨，使得绝大多数棉企看好后市，惜售心理明显增强，导致2009年棉花供应主要依靠储备棉抛售，新棉并未大量上市。据中国棉花网调研数据显示，目前大多数棉企有存棉且量较大，此外，国储抛售的棉花中也有相当一部分被中间商竞拍后囤积起来。一但宏观经济政策发生转变，期棉价格调整，将可能引起中间商恐慌性出库商业囤棉。
5、国家收缩流动性预期
2010年1月18日,国家上调银行准备金率0.5个百分点，拉开了国家政策倾向转向的序幕。市场预计，2010年国家的宏观经济政策可能较2009年偏紧。原本推动2009年价格上涨的流动性因素，可能受到节制，打压商品上涨预期。
三、总结
经过多空对比分析，我们发现春节前后应关注的焦点，在于现货供应压力和国家政策取向问题。新疆棉的滞留和中间商的囤棉行为，随着时间的推移，将由对棉价的支撑，变成棉价的重要压力。行业政策由“保棉农”逐渐向“保纺企”转变和国家收缩流动性倾向，也可能会打压价格。因此笔者预计，春节前后棉花价格延续向下调整的可能较大，价格有望触及15000元/吨，整体运行区间预计15000-16500元/吨之间。
