郑棉放量上冲遇阻回落 动能不足强势难以持久

　     一、各地行情

　　1、纽约棉花行情周报

　　单位：美分/磅，手

　　2、郑州棉花行情周报

　　单位：元/吨，手

　　二、重要事件

　　1、11月棉花生产调查：单产总产均创新高 采摘结束收购过半

　　据中国棉花信息网11月棉花生产调查显示，2006年我国植棉面积7925万亩，较去年增加4.4%；总产660万吨，增幅15.8%；皮棉单产83公斤，较去年的75公斤增加10.7%。单产及总产均创历史新高。

　　至11月底，除江苏外，全国大部产区棉花采摘基本结束，收购总体过半，其中新疆收购比例达到90%，冀鲁豫平均在55-60%，苏皖鄂平均在70%左右。

　　2、澳棉本年度植棉面积缩水58% 预估产量不足30万

　　上周澳大利亚局部发生降雨，但范围甚小，雨量有限，棉区整体旱情未改。新花种植基本完毕，本年度种植面积约15万公顷，上年度为35.9万公顷，同比减少58%。昆士兰和新威尔士地区先播种的棉花已经结铃，今年年底将有现蕾。

　　据澳大利亚农业资源经济局(Abare)预计，本年度澳棉产量将由上年度的59.7万吨减少到27.1万吨，减幅55%。Abare 10月份的预计量为40.8万吨。新花的棉籽出口量将达到38.3万吨，较10月份预计的57.7万吨跌幅调减，上年度为84.4万吨。

　　3、陆地棉出口减73% 中国份额增加-

　　美国11.24-11.30这周签约出口本年度陆地棉30844吨，较前一周减少73%，较近四周平均减49%；装运32114吨，较前一周减少8%，与近四周平均持平。

　　中国当周进口本年度陆地棉12973吨，较前一周增加1.1倍，占当周美本年度陆地棉出口总量的42%，前一周为5%；装运6554吨，较前一周减少27%。

　　当周本年度陆地棉签约进口最多的国家和地区依次为：中国(12973吨)、印尼(6350吨)、土耳其(4536吨)和墨西哥(2268吨)。

　　4、CCC贷款库存增至209.66万吨 新花赎出量小增

　　据美国农业部消息，11.22-11.28日这周共有23.23万吨2006/07年度陆地棉放入CCC(美国商品信贷公司)贷款中，共有0.47万吨本年度长绒棉放入。

　　当周累计赎出棉花1.16万吨，前一周为0.84万吨；其中赎出05/06年度陆地棉0.05万吨，赎出06/07年度陆地棉1.11万吨。当周没收05/06年度棉0.03万吨。

　　至11月28日，CCC贷款总库存累计209.66万吨，较前一周增加22.43万吨；包括207.6万吨陆地棉、2.06万吨长绒棉。库存中有2005/06年度陆地棉6.21万吨、长绒棉0.03万吨；06/07年度陆地棉201.39万吨，长绒棉2.03万吨。

　　5、纽约棉花期货投机净空头率大减

　　据纽约期货交易所12月5日发布的投机持仓报告，截至12月1日，纽约棉花期货投机净空头率为6%，较前一周减少8.8个百分点。当周近期12月合约均价48.74美分/磅，较前一周上涨165点。

　　截至当周投机净空头头寸9649张，较前一周减少13421张。其中投机多头增加9686张，投机空头减少3735张。多头套期保值减少4961张，空头套期保值增加8460张。累计未平仓合约达到160290张，较前一周增加4725张。

　　三、综合评论及后市展望

　　本周郑棉震荡调整，周三曾放量上冲14244点(郑棉指数)但当日就遇阻回落，显示出上涨的动能并不充足，短期内还将在13900~14200之间进行整理。

　　此次上涨行情的发动异常突然，人为操纵的迹象非常明显，而现货市场则十分平静，基本没有受到期货行情的影响。撮合市场与郑棉有较密切的相关性，价格波幅介于现货和期货之间，现货表现平稳说明目前价格得到供需双方的认可，基本面没有打破价格平衡的因素出现，期市投机性走强难免成为现货商抛售的场所。

　　郑棉此时脱离基本面上涨的内在原因是为了吸引资金进场以恢复往日活力，选择的时机是利用国内外农产品价格快速飙升的有利环境，试图营造棉价补涨的气氛。从投机角度而论这种做法无可厚非，但历史上曾反复证明急风暴雨式的行情难以持久，单纯依靠资金推动制造的虚假繁荣终将会因资金链断裂而破灭。

　　今年国内棉花无论总产还是单产都已刷新历史纪录，这一点是公认的事实；人民币不断升值导致外棉价格优势更加明显，而中国纺织品出口的环境也愈加恶劣，政策要求改变纺织业发展模式，由数量增长型向提高附加值方向转化，再加上宏观调控限制纺织业产能的进一步增加。这些因素都缓解了国内棉花的供需矛盾，此时棉价与上年度对照理应处于相对低位。至于粮食涨价会影响到农民种棉的积极性，目前还难以根据粮价短暂上涨来确定是实际需求的作用还是包含炒作因素，如果后者成分较大则价格终有回落之日。

　　基于以上判断，如果没有出现能够从根本上改变目前棉花供求关系的因素，那么郑棉价格的强势就难以持久，寻找机会做空是中线投资的理性选择。