抛开外部市场的因素不谈，棉花市场基本面绝非一无是处，本周的USDA月报就是一个看涨信号，虽然只是一个远期的展望。根据报告，2008/09年度美国和全球的产量及期末库存均有所下调，全球库存消费比同比大幅下降近10%，今年的美棉收获面积同比减少25%，这个利好消息果然让期货价格略微振作了一下。另外，前一周期货价格下跌之后，美棉出口有了明显恢复。在截至8月7日的一周内，美棉净出口签约量达到9万吨，中国的进口占了将近一半。这至少说明一点，只要价格够低，纺织厂的需求不是问题。
不过，在外围市场的阴影之下，棉价上涨变得异常困难。在盘整多日之后，12月合约始终未能突破75美分，反而在商品期货暴跌的波及之下跌破了振荡区间底部。截至8月15日，12月合约已跌至67美分，半个月内下跌近8美分，而且从目前看，价格下跌似乎还未结束。根据最新的CFTC持仓报告，棉花期货基金净多头率已降至0.6%。截至8月5日，ICE期货投机持仓也再度由净多头转为净空头。最近，有关基金撤出市场的报道此起彼伏，而数字也的确验证了这一说法――在红红火火的上涨之后，商品期货已经进入一轮重要的调整过程。
除了基金做空之外，主产棉国收获期前的天气一切正常也不支持价格上涨。最近一周，印度的季风雨仍然很活跃，美国的飓风和热带风暴对产棉区来说也是利大于弊。在远期看涨的情结被提前消化之后，良好的天气和库存压力等中短期基本面利空因素将继续控制市场。从现在起到新棉收获，除非天气出现异常变化，否则价格难以抬头向上。
未来一周，ICE期货将延续下跌筑底的趋势，期间可能会伴随超跌反弹以及现货成交引发的商业买盘和投机买盘，价格在下跌过程中会有一些支撑。不过，这些因素和巨大的外围市场利空相比显得势单力薄。如果美元保持上涨的势头，那么商品期货市场下跌就是毫无疑问的，棉花也不可能独善其身。总体看，棉花市场的短期利空气氛浓厚，近期将以下跌为主。
