笔者认为，后期郑棉走势从根本上仍取决于国内棉纺织行业形势能否好转以及现有利好提振棉价力度上来。短期来看，市场基本上消化了利好因素，后期棉价仍将回归国内棉花(资讯,行情)供需形势上来，郑棉压力依旧沉重。
纺织行业形势依旧严峻
尽管我国是一个纺织大国，但是棉纺织业的严峻形势早在金融危机之前就已经出现。最近几年，随着人民币升值，我国纺织品出口压力越来越沉重，同时出口退税率不高，随着通货膨胀日益加重，生产成本中的能源、人力成本不断增加，我国棉纺织行业的竞争优势大大减弱。美国次贷危机引发的金融危机爆发之后，棉纺织行业再度遭受到了更大的打击。目前纺织行业面临的压力主要表现在以下几个方面：
一是出口形势急剧下滑，订单大幅减少。我国作为棉纺织大国，1/3的棉纺织产品需要在境外销售，美国金融危机引发的全球经济衰退大大影响了我国境外市场的销售，纺织品服装进口国消费增长明显放缓，甚至出现负增长，纺织品服装出口连续回落。今年广交会上，一贯热闹的纺织品出现冷清，显示境外消费的减弱。据海关统计，10月份我国纺织品服装出口167.5亿美元，同比增长12.5%，增幅同比下降8.1个百分点；今年1-10月，我国纺织品服装出口1537亿美元，同比增长8.6%，增幅同比下降11.5个百分点。国内消费也难以改观，10月份纱产量186.1万吨，环比下降2.3%；10月我国进口棉仅为9.6万吨，环比和同比分别大幅下降26%和30%，从侧面说明了我国纺织行业的形势严峻。
二是资金缺口大，银行贷款依旧困难。纺织行业也是一个资金密集型行业，需要大量资金支持。去年下半年开始的宏观调控收紧了银行的资金，纺织行业遭遇资金困境，生产受到影响。11月19日，中国纺织工业协会召集部分纺织产业集中的地方政府和企业相关负责人在北京举行座谈会，探讨如何解决贷款融资难问题。现货人士表示，现在资金链出现困难的企业都是上半年被银行收掉贷款才陷入困境的。银行贷款收走了，企业的货款还没回来，今年三四月份以来，一些银行将纺织行业列为“高风险行业”，纺织企业贷款变得十分困难。即便是能够贷到资金，条件也是十分苛刻。纺织企业向银行抵押贷款时，固定资产折率被强制降低，以前厂房土地折率为六到七折，现在一个亿的固定资产投资，则最多可贷款4000万。
三是前期收购成本高，造成目前企业收购不积极，加重现货棉价跌势。由于现货棉价持续大幅下跌，现货棉价加工企业前期收购的棉花已经造成大量亏损，部分企业已经停止收购。据中国棉花协会监测，截至10月30日，被调查农户籽棉平均采摘进度为88.5%，较去年同期增长2.2%，但是由于新年度以来棉花收购价格持续下跌，加工企业收购谨慎，部分地区已出现卖棉难的问题，籽棉交售进度异常缓慢，被调查农户平均交售进度仅为33%，同比下降24个百分点。企业收购不积极，棉农交货压力大，现货价格压力沉重，加重了棉价跌势，进一步加重了企业困难，造成恶性循环。
利多因素有所消化
尽管目前现货市场依旧压力沉重，但是近期国家出台了一系列政策刺激经济，大力支持棉纺织行业的发展。11月19日，国务院常务会议研究确定了促进轻纺工业健康发展的六项措施，此外还提高出口退税、增加收储等。短期的利多消息加上外围商品市场有所回暖刺激了郑棉连续反弹，多头开始进场，持仓不断增加，成交放大。但是目前来看，利多消息有充分消化迹象，期价开始再度疲弱。
笔者认为，这些措施的确在一定程度上能够缓解目前纺织行业的困境，但是纺织行业走出困境还是需要整个纺织品消费形势以及外围宏观经济形势的好转，在大环境没有实质改善前，利多措施仅仅是减缓一下暂时的不利局面，并不会从根本上改变困境。国家收储只是暂缓了棉价的跌势，下行趋势仍未逆转，原因有两点：一是收储量毕竟有限，国家不可能无限制收储；二是收储之后怎么办，庞大的收储棉还是要释放到市场上来的，最终还是会对市场造成压力。因此，短期利多因素消化后，市场关注焦点仍将重归消费基本面，我们认为后市棉价仍是易跌难涨。
