10 月下旬开始，国内籽棉收购价格跌势出现收敛，328 级籽棉2.5 元/斤一线企稳，皮棉价格同样在12600 左右下滑动能衰竭。从9 月开始至今一个多月的阴跌终于呈现平稳的态势，也让市场各方获得了一些喘气机会。棉农、棉商和纺企之间纠缠不清的局面并未停止，相互僵持给市场带来了诸多的遐想，增添了未来价格走向的朦胧感。政策意图的不明朗又会预示些什么。郑棉跟随外盘走出一波反弹而遇阻回落的行情，亦陷入了盘整。持仓1 万余手的1 月合约，是否届时会展现出新气息。棉价何时能再次掀起波澜，年内会存有上涨期望，年度后半段行情又呈几何？
对于商品来言，供求关系永远是价格变动的基石。目前是北半球各国纷纷进入新棉收获的时节。美国采摘进度过半，南亚两国和中亚产棉国均形成规模性。
国内总体新棉采摘上市的进度已达约90%，尤其是在山东、河北等地区由于天气作美，使其采摘进度快于去年同期，加速了市场资源供给能力。而收购进度虽然相比前期好转，但整体仍维持在30~40%之间，速度明显落后，进而导致两者步伐极不一致。二者，10 月中的ICAC 调高我国05 年度的产量，下调了消费量，期末库存从而被迫扩充。另外对06 年度全球产销缺口进一步修正，悲观的气氛几乎瞬间凝聚。如此，被ICAC 升高至331 万吨的转结库存、购销进度不畅、保税区约30~50 万吨外棉以及10~12 月预估至少20 余万吨的进口棉，致使年内的供给资源多于消费能力是情理之中，也让买方购买变得绰绰有余。基于这一层面来看，进入07 年前供求关系无疑是利空的。
从成本角度分析，06 年度籽棉价格由2.7 元/斤一路跌至2.5 元/斤，折算到皮棉价格约为12000 元上下，全国当前的收购价总体是在12500~12700 元之间，故对于轧花厂来言当中存在利润空间。农发行的贷款于近半个月有所增加，有部分棉花企业运行好转，可大多数企业仍然因资金匮乏而无力展开大批量收购，进而看出握有大量新花的棉农，仍是现阶段市场风险的承载者。鉴于纺织企业不温不火的购买心理，棉企拥有的利润远少于轧花企业，经营的惨状不言自明，哪怕现在纺企采购原料价格已经很低。三者之间的利益矛盾鲜明，各自利润的不平衡，促使市场坠入了模糊中。是否平衡后方能恢复正常，棉企06 年度的处境会与上年度一样吗，国家是否会出手相助吗？或许只有时间告诉我们。不过一点是明朗的，棉农手中的货源可否加快消化是关键所在，不然只会延长资源压力滞留的时间。
从下游市场看，纺织企业的态度以及今后其实际补库和经营情况十分重要。国内3 级花价格对纺企原料成本是利好的，无奈却被国内多数企业的谨慎操掩盖。自国庆上游价格累计下跌1000 余元后，钱清32S 纱价仅仅下移200 元，高等纱40S 则为100~200 元。可以说企业现今补库不会造成大的利润损失，就此心态就值得关注了。比如后市的展望、棉价的底部判断、纺织品服装形势以及宏观调控等。这些因素不单会制约今天的纺企，甚至年度后半段具备同等的影响力。
央行第三次上调利率，更为清晰地彰显调控力度加剧，清关率在06 年中一直维持低迷，成品库存增高，配棉比都会为纺企今后的市场表现蒙上阴影。如从另外一个角度而言，则笔者坚决认为，06 年度棉价要想真正复苏，下游市场必将扮演中流砥柱的角色。
近两年棉花政策其实是各利益团体博弈的产物，进口配额发放的时机和数量的确无法揣测。但年内下发的几率偏低，供求结果说明国内资源是足够的。可即使今年产量为640~660 万吨，毕竟我国消费量上千万吨，一旦资源消耗完毕，后期外棉领军国棉是可想象的。因此政策因素亦会左右棉价的走向。
郑棉在1 月建立了10000 余张的持仓，成为了市场人士谈论的话题。在1 月有大量的资金驻扎，似乎侧面印证了投资者对后半段市场带有美好的憧憬。如同04 年度，现在的内外棉花价格有着惊人的相似之处。05 年初期价绘制出一波强大的反攻浪潮，难道历史会重演吗，个人以为历史不会简单地重来。郑棉1 月的上涨首先离不开纽期的指引，而纽期自身资源压力颇重，交割库存庞大且全球供求形势容不得其跳出太优美的舞姿。中国方面的纳入高低，无形中决定了纽期在年度后半段的好坏。个人认为，60 美分还将是美期棉一道意义深远的价位。郑棉1 月在13000 以上遇见了较好支撑，底部雏形逐渐显露出来，当然言涨日后还得靠基本面改善外加场内量价的配合。
总结：05 年度是买卖双方心理博弈的一年，最终前者以"随用随买"策略让棉市暗淡无光。06 年度国内依然矗立着数百万吨的缺口，两者之间的博弈将再次拉开。缺口的年年放大，并未换来高企的价格。这是由于买方的心态更趋于理性、冷静。调控的力道日益加重，手法捏掐的更加娴熟。另外，国内棉市尤其是下游市场埋藏多年的隐患，正在一点点浮出水面，伴随中央多元化调控和外部因素干扰，来年的纺企之路并不好走。笔者看来凝固的市场未来终会溶化，棉花价格涨跌与买方的动态系于一线，而我们应再次用一颗平和心去面对或许是最佳的选择。
