美棉现一年来最大单日跌幅

[中国童装网] 洲际交易所(ICE)期棉7月合约6月17日大跌3.86美分或4.2%，报每磅87.43美分，是近一年来最大单日跌幅。据悉，库存高企可能是下跌主因，上周五ICE棉花库存为543,448包，为2010年6月以来最高。

　　首创期货分析，由于7月合约期权已经到期，许多交易商持有的空头头寸对棉价构成压力，导致7月合约大幅下挫。截至14日登记库存543448包，增4263包。另有43336包等待检验，潜在库存达到了三年以来的最高水平。因此，这部分棉花最终的流向值得市场关注。在投资者获利回吐压力下，ICE期棉近月合约整体下滑，主力维持弱势震荡，远月强势依旧，预计短期内或将面临调整。

　　国内方面，昨日郑棉整体高开后震荡上扬，主力1月合约收盘19965元/吨，涨65元/吨，涨0.33%，成交持仓均大幅缩减，近月9月合约开盘20215元/吨，收于20280元/吨，涨60元/吨或0.3%，成交持仓均缩量。但郑棉持仓减至99308手，总成交量较前一交易日减少近一半至23764手，交投十分清淡。

　　棉花收储改变市场生态

　　自2011年以来，中国棉花收储已经持续了整整两个年度，不可否认在一定程度上保护了棉农利益，但是收储的弊端也暴露无疑。政府逆周期产业调控，初衷是好的，但是在产业链的侧重点上偏向于前端，未能做到有效的平衡保护，致使当下棉花产业发展形势复杂。主要表现在三个方面：收抛储破坏了原有贸易生态环境，内外棉价差持续高企以及郑棉期货跟棉花现货严重脱节。

　　首先，收抛储破坏了原有贸易生态环境。截止到2013年6月14日，全国有1806家棉花加工企业，按照棉花质量检验体制改革方案的要求，加工棉花并进行公证检验，检验量约为720万吨。经计算，累计收储棉花占到已公检量的90%，整个的棉花现货资源几乎为国家所掌控。为了调剂市场余缺，政府开始扮演市场大卖家的角色，市场上的流通贸易企业日子过得十分清淡，市场供求主体被打乱，原有的贸易生态环境遭到破坏。

　　其次，内外棉价差持续高企。内外棉价差受中国政府逆周期调控，全球纺织需求疲软等因素迟迟难以回笼。截止到2013年6月14日，中国棉花价格指数328B跟中国进口棉价格指数M级棉花价差为3050元/吨。

　　内外棉价差的持续高企，其危害的传播路径乃是在全球经济疲软，外需乏力的情况下，自我降低参与全球贸易的竞争力，将一部分全球订单主动让给了一些新兴的纺织业国家。但是内外棉价差的高企，配合中国人口红利的消失以及外需形势的严峻，反倒成了倒逼市场改良，加速行业洗牌的助推剂。结构调整产业升级的号召不再是一纸空话，而是变成了企业切切实实的内在诉求，但是这种结构调整却深深刺痛了实力弱小的中小型纺织企业，让企业经营变得举步维艰。

　　第三，郑棉期货跟棉花现货严重脱节。由于90%的现货棉花资源通过收储进入国库系统，导致市面上可用于期货交割的棉花资源十分有限。截止到6月14日，郑商所棉花仓单加有效预报折合201张，按照每张仓单42吨计算，合8442吨。而同期郑棉主力合约1309持仓量为42996手，合虚拟棉花量214980吨，虚实比高达25倍。

　　当下中国棉花产业的发展形势依旧较为复杂，乱象丛生，亟需政府建立棉花的长效保护机制，不断地完善现有政策，创新新体制，使中国的棉花产业尽快回到良性的发展轨道上来。

　　棉花内外价差收窄国内纺企两极分化加剧

　　今年以来国内外棉价差距不断缩小，截至6月14日，国内棉花-CC价格在19318元/吨，与外棉差价已跌破4000元/吨，纺织行业中的龙头企业已明显显现出复苏迹象，并纷纷预告今年上半年盈利将同比大增，不过，这并不能反映全行业的现状。

　　纺织业专家汪前进昨日对《第一财经日报》说，对比去年国内外棉差价一度超过6800元/吨的情况看，今年这个差价可能会稳定在3000多元/吨，行业中的两极分化将更加明显。

　　转移产线降低成本

　　百隆东方(601339.SH)是色纺纱垄断型企业之一，随着高价棉花库存的逐步消化，今年一季度，百隆东方净利润9863.63万元，同比增长42.55%。眼下，该公司正在通过各种途径提升产品毛利率.

　　其中之一便是越南项目的快马加鞭。越南项目主要进行各类纱线及其副产品生产销售以及染色等业务，总投资在9800万美元。百隆东方董秘华敬东对记者说，越南项目预计今年底明年初即能投产，公司全年接单量应该强于去年，业绩增速有望超过10%。

　　一位机构人士对记者说，百隆东方越南项目产能预计在1万~1.5万吨，在越南建厂的核心意义其实不在于增加产能，而是可以少受配额限制，拿到更多的低价进口棉。

　　百隆东方去年毛利率大幅下降，主要原因就在于棉花价格大幅波动，以及消化高价棉库存所致。

　　作为百隆东方的毛利“杀手”，棉价一直以来占到百隆东方主营业务成本的70%以上。

　　国泰君安报告预计，百隆东方2013年毛利率可以达到20%的水平，一方面是因为今年棉花采购均价为2万元左右，低于去年的2.3万元，另一方面是出货均价也高于去年。

　　另一家拥有从棉花种植到纺纱织布、成衣完整产业链的企业鲁泰A(000726.SZ)所用原材料以长绒棉为主，为降低长绒棉供应及价格波动带来的影响，鲁泰A的措施是，比如在新疆投资棉花种植基地，自产棉花占比约30%。同时，鲁泰A作为重要的大型纺企，能够取得棉花进口配额，外棉占比可达30%~50%。所以其综合用棉成本在国内处于较低水平。

　　此外，该公司还通过与主要供应商签订长期订单、框架协议等方式，建立长期稳定的供应关系；以及积极取得我国棉花进口配额，获取灵活调配国内外长绒棉采购比例的主动权等。

　　中金公司报告称，鲁泰A利用外协加工应对自身产能的不足，而去年没有外协加工。结合订单价格的同比提升，半年报有望超预期。

　　内外棉价收缩空间不大

　　其他几家龙头企业也显现出明显的复苏迹象。国内最大包芯棉纺织品供应商之一天虹纺织(02678.HK)发布盈利预告称，今年前5个月的盈利超越去年前6个月的盈利，增幅逾一倍，故预期今年前6个月溢利将大幅增加。

　　该公司称，因国际棉花市场价格仍远低于中国棉花价格，故此集团续执行早前公布的棉花采购政策。于5月底，棉花存货及价格已敲定的采购订单，足够供未来5个月使用。该集团现有约100万个全面运作纱锭，另加30万个纱锭在试产阶段。

　　中国最大的棉纺织生产商魏桥纺织(02698.HK)也于近日预告称，预计今年前6个月纯利较2012年同期可能会大幅增加，主要因受惠于纺织品市场整体需求缓慢恢复及集团坯布销量增加，以及产品存货账面价值较2012年底维持稳定等。

　　数据显示，1~5月，全国服装鞋帽、针纺织品零售额达4515亿元，同比增长11.1%。纺织品服装累计出口1031.19亿美元，同比增长13.79%，增速较1~4月份的16.53%放缓了2.74个百分点。

　　汪前进对记者说，行业整体复苏的速度和数据相比更缓慢，仍然处于弱势中，只能说是比去年二三季度最低谷的时候要好一点。

　　华敬东对记者说，目前小企业的情况都不太好，接单困难，亏损严重，产品定位高端的龙头企业才稍稍有些起色。

　　从内外棉差价来看，汪前进预测，今年能保持在3000多元/吨的水平已不容易了，如果想再缩小，除非外棉继续上涨和内棉再下调。“但这两种情况都不太可能。”汪前进说，由于整体产能过剩，行业结构想在一两年内调整好不太可能。