化纤及纺织化学品行业 传统与新兴各执一端

　　2010年1-3季度，海通化纤板块营业收入同比增长37.62%，归属母子公司所有者的净利润同比增长47.91%；海通纺织化学品板块营业收入同比增长31.90%，归属母公司所有者的净利润同比增长18.42%。

　　化纤行业

　　化纤作为纺织品的原料，能部分替代棉花，因而需求主要来自于纺织服装领域；金融危机及灾难天气贫发导致国际棉花种植面积下降，棉花供应短缺，化纤行业景气度显著提升；化纤子行业中涤纶及粘胶行业直接受益于棉花供应紧张的局面，再考虑到涤纶原料来自于石化原料、而粘胶云料来自于棉短绒，我们认为，涤纶子行业是最为收益的子行业；氨纶作为纺织品的“味精”，其需求和其他纺织原料油联动效应，氨纶行业提价能力强、原料价格涨幅相对较小；因此，氨纶行业也将享受高景气。作为化纤行业中的朝阳领域，芳纶、碳纤维、超高分子量聚乙烯之纤维等高性能纤维是国家重点发展的战略性新兴产业，发展空间巨大；高差别化纤维、环保纤维也将是化纤行业的发展方向。

　　纺织化学品行业

　　纺织化学品行业下游为纺织品，中国作为纺织大国，对纺织化学品的需求长期保持增长；染料行业产能集中度较高，对下游议价能力较强；纺织助剂品种繁多，对产品技术水平及服务要求较高，龙头企业具备明显优势，在下游印染厂趋于集中的情况下，产能将向龙头企业集中；上述特征使得纺织化学品行业的公司周期性相对较弱，盈利较为稳定。