2015化纤行业景气上行 提前布局涤纶旺季

    年后涤纶长丝的低迷只是暂时的。涤纶长丝产销迟迟没有起色，市场开始怀疑2014年四季度长丝的景气行情只是昙花一现。我们认为目前行情的低迷是由于（1）年前油价反弹，下游提前抄底积累了一定库存；（2）年后油价先涨后跌，下游观望为主。但即使在产销低于5成的情况下，目前涤纶长丝POY的利润仍分别高出2013和2014年170元/吨和50元/吨，我们认为后续的旺季行情值得期待。

　　旺季需求+买涨情绪将至（3月底4月初），提前布局。（1）4-6月是涤纶上半年旺季。我们认为，目前涤纶长丝的上下游行业格局明显好于2012-2014年，我们预计2015年3-6月POY平均利润将比1-2月上涨150元/吨，最高利润会超过1000元/吨。（2）预计3月底到4月初下游大量订单无法继续观望等待，届时将迎来涤纶长丝上半年的产销旺季。如果届时油价暴涨，将会引起下游抄底情绪抢跑而触发涤纶长丝暴涨行情。（3）建议3月提前布局涤纶长丝龙头企业。

　　亏损产能出清，PTA迎来利好。连续三年低迷行情下，小装置PTA企业已不堪重负，近期已有企业暴露连保风险。中长期来看，小装置PTA产能一定会逐步退出。目前60万吨以下PTA装置占PTA总产能的12%，100万吨以下的占25%，如有产能退出，会给深陷产能过剩困扰的PTA产业雪中送炭。预计2016-2017年PTA企业迎来盈利反转。 <BR><BR>　　

　　催化剂：（1）下游大量订单到来，旺季来临，涤纶长丝提价；（2）油价暴涨，全产业链买涨情绪高涨；（3）PTA小产能退出。