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纺织服装业:亮丽中报过后回归平淡

[中国童装网] 亮丽的中报过后,超高增速料会回归正常通过对纺织、服装行业上市公司已公告的半年报数据统计后可以看出,在2011年二季度,纺织服装行业的盈利能力依然维持在较高水平,二季度服装行业平均毛利率水平为36.81%,净利率水平为11.89%。

 

  从行业增长角度来看,二季度行业增速较1季度的高位有所回落,服装行业2011年中报销售收入平均增长率为23.34%,净利润平均增速则达到52.73%。销售收入和净利润增长速度较1季度的高点开始回落。

 

  行业估值水平依然在合理水平目前,服装行业上市公司的平均PE水平在31倍左右,纺织行业的平均PE水平为13倍,沪深300的整体PE水平为13倍左右。服装行业的估值溢价率有所回落,而纺织行业的估值溢价则持续上升,接近历史高点。

 

  消费依然景气国家统计局数据显示,我国7月份社会消费品零售总额14408亿元,同比增长17.2%。其中,增幅最高的商品类别为金银珠宝,同比增长45.0%,服装鞋帽针纺纺织品类同比增长24.1%,基本与上月持平,增速依然维持高位。在商品零售中,限额以上企业(单位)商品零售额6171亿元,增长23.6%。7月份,城镇消费品零售额12490亿元,同比增长17.3%;

 

  乡村消费品零售额1919亿元,增长16.4%。总体上来看,零售总体增速基本上维持在相对稳定的水平,经过季节调整后零售环比增速基本在维持在1.3%的水平,但是受价格指数持续高位影响,实际增速略有下滑。

 

  从消费者信心指数来看,7月消费者信心较6月有所增强,整体走势与消费者满意指数和消费者预期走势背离,其中消费者满意指数则创下今年来新低。

 

  纺织、服装产量下滑7月纺织服装总产量在6月回升之后又大幅回调,服装产量同比增长8.43%,布产量同比增长8.63%,产量增速的降低预计和不稳定的原材料价格以及消费需求的降低(出口部分)有关。

 

  终端价格持续上涨虽然棉花价格已经大幅下跌,但是由于目前终端销售产品所用棉花依旧是高价棉库存,再加上人工成本上涨等因素,促成服装衣着类价格持续上涨。7月服装类CPI为2.5.我们认为短期内服装价格上涨的趋势仍将持续,待高价棉花消化完毕,服装价格有望下调。

 

  在纺织服装行业景气度依然较高的背景下,行业固定资产投资的完成额累计同比增长速度很高,7月累计同比增长44%,达到继2008年以来的新高。

 

  月度投资建议由于下半年纺织行业所面临不确定性因素增多,因此纺织行业维持中性评级。

 

  对于服装行业的选择,我们依然坚持选择增长确定,定价能力强的品牌类公司。

 

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