上工申贝剥离“缝制”几成定局

【中国童装网】上工申贝（600843）这家缝制设备制造企业，从去年10月30日股价最低时的3.19元不断攀升至几天前的12.21元高点。一券商人士直言不讳地对记者表示，买上工申贝也是赌重组预期，其第一大股东上海浦东新区国有资产管理委员会，以及上海国际信托投资公司、长城资产管理公司等其他股东都是响当当的招牌，等待时机让大股东来揭晓答案。

　　上工申贝董秘张一枫告诉早报记者，他经常收到股民要求公司重组的信息，浦东新区国资委领导也曾表示过公司会重组，但是公司至今仍未收到大股东明确对公司进行重组的时间表和具体安排。

　　张一枫分析说，目前上工申贝有两个上市公司，公司于2005年7月完成收购德国杜克普·阿德勒股份有限公司（下称“DA”），DA是德国老牌的缝制设备制造商，而且只专注于高端缝制设备生产，也是德国上市公司。在上工申贝收购后，DA占全球工缝机市场份额扩大到近10%，跃居世界第三。所以缝制设备制造主业从A股退市回到德国这个壳上市的可能性是有的，但是至于A股上市公司装入什么内容，目前还不得而知。

　　缝制设备业务铁定退市

　　张一枫对早报记者表示，“我们公司三分之二的业务和利润都是来自DA公司，由于DA是欧元结算，无论其亏损还是盈利在A股会得到10倍的放大效应。现在由于全球金融危机，制造业普遍受到严重打击，DA也未能例外，订单量下滑了60%左右，何时能重新盈利还很难说。”

　　上工申贝今年第一季度财报显示，期内营业收入为3.4844亿元，与上年同期的5.64亿元相比，减少了2.1556亿元，降幅为38.22%；净亏损6947万元，与去年同期的盈利319万元相比，利润减少了7266万元。

　　张一枫介绍，DA由于从事高端设备制造，其毛利润之前是很好的，但是同时其他费用也很高，金融危机前可以通过销售规模来降低平均成本费用，但是金融危机发生后订单减少，销售额下降，成本费用高的问题随即凸显出来，使DA出现亏损。

　　“当初收购DA，我们是想进行技术转移，把DA的高端技术拿过来研发出适合亚洲市场的缝制设备，中国市场以往都是低端恶性竞争，但是现在也有一些高端设备需求。金融危机打乱了这一计划。”张一枫表示，还不知道公司业务何时能重新盈利。

　　“德国制造业在这次金融危机打击下是受伤最严重的，公司管理层也积极想办法，采取了一些降本增效的措施，但是估计短期内盈利可能性不大。”上工申贝在第一季财报上也预测今年上半年净利润仍然为亏损。

　　但是越是亏损，主业重振无望让外界更相信第一大股东浦东国资委会介入重组。对此，张一枫也表示赞同，“公司主业亏损，将来缝制业务退出A股的可能性很大。大股东可能会另寻找其他资产注入A股上市公司。” “现在公司亏损，投资者也有强烈的希望公司重组的需求，不久前股东大会上也有股民强烈表达这一愿望。现在公司管理层方面也会配合公司重组。”张一枫表示。

　　尽管眼下业绩亏损，但是当初上工申贝并购DA被称为一次非常成功的海外并购案例。在众多缝制设备企业纷纷倒闭的情况下，DA坚守下来，但是由于DA主业主要在欧洲，在服装制造业从欧洲向亚洲转移过程中DA错失了机会，导致公司出现了亏损。2004年上工申贝通过增发1亿股B股募资收购DA。DA公司2004年亏损约500万欧元，并购后的第一年2005年就实现了盈利，2006年净利润成倍增长。2007年实现净利润人民币5984.7万元。

　　上工申贝还是好平台？

　　国泰君安分析师吕娟对记者表示，由于重组只是概念，没有进一步的信息，因此也不好对上工申贝目前股价做判断。“但是，股价几元的时候上工申贝还是个重组的好平台，现在股价涨到十几元已经不是一个很好的平台了。”

　　亏损越严重意味着重组预期越强烈，这导致每次公布不利消息反而助长了投资者对上工申贝重组的预期，致使上工申贝股价上涨。张一枫也对记者表示，由于投资者看中未来重组带来的机会，因此也很难说目前股价是否合理。

　　之前外界对上工申贝注入资产有各种传闻，包括金融概念、节能环保概念。对此，张一枫表示，此前陆家嘴集团持股爱建证券，可能打造金融平台，因此金融概念应该是已经没有了；至于其他传闻，公司并未得到浦东国资委明确的信息。

　　浦东国资委相关人士对上工申贝重组传闻三缄其口，甚为谨慎。吕娟也表示理解浦东国资委的态度。“现在即使有重组的规划也只是在少数决策层，不可能对外公开，只能等到浦东国资委对外公布消息。”

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