【中国童装网】节前,国泰君安各行业的四季度策略报告都已出齐。我们认真学习,从中选出部分行业报告精要,与读者供赏析。
纺织服装行业,我们的行业研究员并没有面面俱到,而是深入剖析中国A股品牌服装公司的长期投资价值。
1、平常服装具有不平常的投资价值:1978-2008 年,美国GAP 公司股价上涨214 倍,期间最高涨幅700 余倍,同期道琼斯指数上涨10.5 倍。1999-2008年间,香港服装零售企业思捷环球股价上涨14 倍,最高涨幅36 倍,而同期恒生指数仅上涨117%。
2、优秀品牌服装公司不平常的投资价值来自于其相当惊人的盈利能力和成长性。在对品牌服装公司的ROE 分解分析中发现:大众品牌型公司的盈利能力不一定低于奢侈品牌型公司。奢侈品牌型公司ROA 较高,但资产周转率较低。大众品牌型公司ROA 不高,但资产周转率很高。
3、A 股品牌服装公司成长方向在于大众品牌之路。20 世纪60 年代开始,伴随着大众文化兴起,世界服装格局发生巨变,高级时装一统天下时代结束。美国、日本以便装为主的时装成衣化设计,面向大众,成就了诸如GAP这样的代表品牌。诸如GAP、ZARA、H&M 这样的大众服装品牌公司的市值和销售额非奢侈品牌所能比。而A 股品牌服装公司盈利能力落后,主要是因为总资产周转率明显偏低。经典奢侈品牌,诸如Dior、Gucci、Armani 需要时间和文化的沉淀。对中国公司而言,近期内遥不可及。但走大众品牌之路,快速成长、提高资产周转效率,伴随着中国经济增长,可以期待中国A 股品牌服装公司中将来出现像GAP、ZARA、H&M 这样的翘楚。 |
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