出口略有好转,但难台一趋势逆转。08年7月我国纺织服装出口略有好转,表现在以美元计价的出口额增长率较6月有提高,为7.58%,以人民币计价的出口额增长率为-2.86%,亦较6月-13.70%的下滑速度有所收窄。由于欧元区经济继美国之后开始出现下滑,而欧盟是中国08年纺织服装出口增长的最重要地区,因此将08年出口增长率山15%下调至12%,09年由15%下调至10%。
国内零售略好于预期,但后期压力逐渐凸现。国内市场,纺织服装零售额增长率继08年6月的超预期表现之后,7月再次好于预期,同比增长27.54%,高于社会消费品零售额增长率4.24个百分点。但在经济走势不明朗的形势下,后期增长压力凸现,下调08年、09年国内零售额增长率为26%和22%,原预测分别为28%和29%o
08年中报业绩分化明显。08年上半年行业上市公司实现收入增长12.15%,高于07年同期的9.04%;实现净利润增长0%,低于07年同期的16.80%,但我们重点跟踪的公司收入和净利润分别同比增长29.69%和23.81%,大幅超出平均水平,业绩分化明显。服装服饰类公司业绩表现好于纺织类公司,以内销为卞的公司好于出口导向公司。
风险提示。出口随着欧元区经济的迅速下滑,更加不确定,国内零售可能出现增幅下降的拐点。
行业投资策略。维持行业“中性”评级,继续关注内销型公司及服装服饰类公司。江南高纤(3.82,-0.18,-4.50%,吧)因毛利率有下降,微幅下调业绩;报喜鸟(14.53,-0.48,-3.20%,吧)因并购超预期上调业绩。维持江南高纤、伟星股份(12.16,-0.14,-1.14%,吧)“买入”评级,以及七匹狼(14.50,0.15,1.05%,吧)、报喜鸟和雅戈尔(8.92,-0.23,-2.51%,吧)增持评级,鲁泰A(7.04,-0.34,-4.61%,吧)因较强的抗风险能力本次评级上调为“增持”。