出口退税率回调，即创建产业结构调整期相对稳定环境的开始。07年政策调控的叠加效果，加上08年上半年持续的高通胀与人民币升值双重夹击，致使多数企业经营状况急速陷入“休克”状态，企业单纯依靠自身能力很难平稳渡过产业调整期，这就需要政府出台有针对性的扶持政策，在维持调整过渡期市场环境的相对稳定的同时建立促进纺织产业转型升级的长效机制。我们认为，出口退税率回调政策，是创建产业结构调整期相对稳定环境的开始。
短期内纺织服装出口产品将量增价减。纺织服装产品退税率的上调可降低出口成本，提高企业出口积极性，这将带动出口量的增长；而由纺服产品出口特征所决定，因退税率回调带来的利润增加并不能由出口企业独享，利润的共享体现在国外进口商的杀价上，这将整体上降低纺服产品的出口均价。但从长期来看，产业升级，产品向高附加值转换必将带来出口量的相对下降，出口价格的绝对提升。
上市公司受益程度依次是鲁泰A、金飞达、孚日股份。服装产品出口退税率回调幅度小于预期，我们重新对服饰类出口企业影响程度进行了调整，受益程度大小见附表1。我们提醒投资者关注因政策扶持而产生的交易性机会，维持鲁泰A、孚日股份、瑞贝卡“增持”评级。但中长期我们推荐以内销为主“品牌经营+渠道管理”服饰型企业，推荐报喜鸟、七匹狼。
