中金公司的研究报告认为,由于纺织服装出口形势并不容乐观,中金公司并不立足于个股的推荐。
2008年8月1日起,国家将部分纺织品、服装的出口退税率由11%提高到13%。本份报告中,我们就出口退税率历次调整的政策出发点、传导机制、调整前后出口增速的变化以及对盈利的影响做出了实证分析,由于出口形式并不容乐观,我们并不立足于个股的推荐。
中金公司认为,国家将出口退税率的调整作为宏观调控和财政政策的一个组成部分,并非单纯的针对某个行业出口的调控,历史区间在6%-17%之间。在历史上的五个调整阶段中,出口退税率下调往往发生在出口表现良好、而国家采取紧缩政策的时候,调控出发点主要包括为国家财政减负、减少贸易摩擦等,最低调整至6%。出口退税率上调往往发生在出口环境恶化、出口企业遇到困难的阶段,调控出发点主要包括应对亚洲金融危机爆发、促进出口和扶持纺织工业、维护社会稳定等,最高调整至17%。
该研究报告还表示,出口退税率通过影响出口企业成本作用于产品销售价格,短期内通过影响销售价格对出口量有较为直接的影响;而中长期来看,出口单价的变化更取决于当时的出口贸易环境以及市场的竞争态势。