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纺织服装重点公司上半年经营情况分析

2008-7-19 【中国童装网】 【字体: 】 【打印进入论坛
        本文分析了行业经济运行及出口情况,以及重点公司的上半年的经营情况。

  投资要点:

  08年1-5月,全行业完成销售收入12,477亿元,同比增长16.5%;实现利润总额428亿元,同比增长9.1%。销售收入和利润的增速分别比去年同期下降7.24和32.03个百分点。

  行业内亏损企业10498家,亏损面22.85%,比去年同期增加1.57个百分点。

  08年5月,行业出口140.09亿美元,同比增长8.19%,比去年同期下降5.28个百分点。其中,纺织品出口59.69亿美元,同比增长23.02%;服装出口80.40亿美元,同比增长-0.69%,

    伟星股份(002003):预计上半年业绩增长60%,中期EPS 0.25元;因3季度是公司的销售旺季,预计全年业绩增长30%以上,EPS 0.86元。投资评级:增持。

  七匹狼(002029):预计中期业绩将增长180%,EPS 0.30元。下半年公司增长趋势仍将延续,但下半年奥运期间广告费用将大幅上升,预计全年业绩增长75%以上,EPS 0.56元。投资评级:增持。

  鲁泰A(000726):预计上半年业绩增长35%,EPS 0.34元。全年业绩增长20%以上,按增发后股本计算,EPS 0.60元。投资评级:谨慎增持。

  雅戈尔(600177):预计中期主业盈利增长近30%,每股盈利0.30元,加上投资收益,EPS约0.65元;全年主业增长25%左右,主业每股盈利约0.55元。投资评级:谨慎增持。

  报喜鸟(002154):预计上半年业绩增长80%多,EPS0.14元。下半年由于去年基数高,增幅下降。预计全年增长近30%,EPS0.55元。投资评级:

  谨慎增持。

  众和股份(002070):预计中期业绩同比下降15%,EPS0.11元,低于原来的预期。全年业绩不会明显增长,EPS0.28元。投资评级:谨慎增持。

  浔兴股份(002098):预计公司中期业绩增长不到10%,EPS0.23元。低于市场普遍预期。下半年公司的外部经营环境仍难以改善,预计全年EPS0.50元,增长低于20%。投资评级:谨慎增持。

    1.行业收入利润增速下降,两极分化趋势更加明显

    08年1~5月,全行业完成销售收入12,477亿元,同比增长16.5%;实现利润总额428亿元,同比增长9.1%。销售收入和利润的增速分别比去年同期下降7.24和32.03个百分点。行业内亏损企业10498家,亏损面22.85%,比去年同期增加1.57个百分点。

    利润增速的下降幅度远超营业收入的降幅,除了各项成本以及费用的迅速增长外,资本市场调整带来的投资收益变动也是原因之一。我们认为,目前原材料以及劳动力价格的快速上涨,以及紧缩的货币政策均给纺织业带来很大的压力。加上人民币继续升值,全球经济疲软带来的需求减少,预计未来行业的营业收入和利润增速仍将下滑。

  在行业日益艰难的情况下,两极分化的情况也更为突出。据统计,行业内1/3的企业创造的利润占到行业利润的98%,剩余2/3的企业创造的利润仅占2%。在紧缩信贷的背景下,与优质的大企业相比,中小企业更加难以获得贷款,贷款的成本也更高。此外,新劳动法对原来运作并不规范的中小型企业影响更大,这些都是造成行业两极分化加剧的原因。预计这一趋势仍将持续,许多中小企业将面临停业或被收购的命运,而具有竞争力的企业将获得更大的市场份额,

    2.出口增速继续下降,服装出口出现负增长

    08年5月,行业出口140.09亿美元,同比增长8.19%,比去年同期下降5.28个百分点。其中,纺织品出口59.69亿美元,同比增长23.02%;服装出口80.40亿美元,同比增长-0.69%,这是自加入WTO以来,中国服装出口首次出现月度负增长(扣除客观影响月份)。1~5月,行业累计出口713.16亿美元,同比增长12.42%。

    人民币持续快速升值是导致纺织服装出口下滑的主要原因,08年上半年人民币兑美元累计升幅已接近7%,目前还未出现放缓的迹象。美国经济衰退带来的需求减少也对出口,特别是下游服装产品的出口造成了很大影响。此外,企业基于出口退税上调的预期适当的压后出口,也是造成出口增速迅速下降的原因之一。无论出口退税率上调与否,未来几个月出口增速应有所回升,全年增速应能保持在10%以上。

    有关出口退税率上调的传言有待于政策面的明朗。我们认为,出口退税率的适当上调,对于减轻就业压力,维护社会稳定具有积极意义,但对于企业的实际影响不大。一方面,造成出口下降的根本原因是人民币持续升值,以及包括原材料和劳动力价格在内的成本上涨带来的竞争力下降;另一方面,由于我国的出口企业在议价能力上不占优势,退税上调的优惠并不能完全被国内企业所享受。此外,前几日纺织板块的表现已经包含了对出口退税的预期,即使出口退税确定上调,市场上纺织板块继续上涨的空间有限。

    3.重点公司上半年经营状况分析及中期业绩预测

    3.1.伟星股份(002003)

  上半年延续了高增长势头。下游服装行业中小企业的萧条并未对公司形成影响。

  公司产品主要为品牌服装配套,订单依然饱满;上半年公司各项成本有所上涨,但公司利用新产品开发等手段,继续传递成本上涨带来的压力。

  上半年公司收到国产设备抵免所得税1040万元,加之所得税率下降,预计上半年业绩增长60%多,中期EPS 0.25元;因3季度是公司的销售旺季,预计全年业绩增长30%以上,EPS 0.86元。投资评级:增持。

  3.2.七匹狼(002029)

  上半年除5月份受地震影响销售外,公司销售畅旺,店面扩张200多家。订货会上代理商订货踊跃。为加快资金周转,下半年服装发货比往年明显提前。加之去年上半年基数较低,预计中期业绩将增长180%多,EPS 0.30元。

  下半年公司增长趋势仍将延续,但下半年奥运期间广告费用将大幅上升,预计全年业绩增长75%以上,EPS 0.56元。投资评级:增持。

  3.3.鲁泰A(000726)

  在人民币加速升值的背景下,公司加快技术进步,多项具有世界领先水平的技术和产品被公司开发和应用,使公司毛利率仍达到27%以上的行业优秀水平。上半年有2000万米色织布等项目投产,预计上半年业绩增长35%,EPS 0.34元。

  子公司思创公司从事内销市场的品牌开发与营销网络建设,目前有450多个网点。

  预计08年销售收入达1.7亿元。公司增发募投资金将继续投资营销网络。预计08年业绩增长20%,按增发后股本计算,EPS 0.60元。投资评级:谨慎增持。

    3.4.众和股份(002070)

  印染行业是耗能(蒸汽)耗水大户,受能源、染化料价格大幅上涨影响及环保压力,上半年广东、浙江大批中小印染企业停业。公司同样受到上述影响,成本压力加大。但小企业倒闭使公司订单饱满,上半年产品售价提高8%。公司开发的羊毛棉等新产品销售好,利润高。上半年子公司华伦印染全面并表是增利因素,但所得税和增值税的优惠政策部分取消又成为减利因素。预计中期业绩同比下降15%,EPS0.11元,低于原来的预期。

  目前行业处于低谷,公司低成本购并的计划一直在进行。下半年公司有一募投项目投产,预计全年业绩不会明显增长,EPS0.28元。投资评级:谨慎增持。

  3.5.浔兴股份(002098)

  上半年由于服装、箱包等下游制造业的OEM出口萎缩,造成公司这部分客户的订单明显下降,但内销品牌服装企业的订单仍较充足。上半年公司劳动力成本明显上涨,原材料成本基本稳定,产品售价没有提高。公司投资的天津和东莞子公司仍处于投入期,虽然已投产但产生效益有限。预计公司中期业绩增长不足10%,EPS0.23元。低于市场普遍预期。下半年公司的外部经营环境仍难以改善,预计全年EPS0.50元,增长低于20%。投资评级:谨慎增持。

  3.6.报喜鸟(002154)

  上半年公司经营持续向好,营销网点数从年初的585个增加至630多家。公司职业装业务发展良好,新收购并表的宝鸟公司订单饱满;公司电子商务业务去年投入较大,当年亏损。上半年仍略亏,预计下半年将扭亏。公司时尚系列产品将与9月份推出,以迎合秋冬产品销售旺季的到来。预计上半年业绩增长80%多,EPS0.14元。下半年由于去年基数高,增幅下降。预计全年增长近30%,EPS0.55元。投资评级:谨慎增持。

  3.7.雅戈尔(600177)

  得益于内销渠道整合与品牌提升,上半年公司内销服装业务持续增长。预计销售收入增长15%,利润增长25%。从1月起,收购的海外公司-新马公司开始并表,但该公司主营服装出口,在服装贸易萧条的背景下,新马难以大幅增长。如未来新马业务与公司服装业务整合,整合效应值得期待。

  公司纺织业务受制于人民币升值,出口下滑的行业背景,预计上半年收入有所增长,但利润下降在所难免。

  房地产业务由于结算面积增加,预计中期销售收入增长35%左右。目前宁波的房价并没有下降,公司下半年仍有四季花园、苏州等项目交房,预计全年房地产业务明显增长。

  公司上半年适时减持了部分中信证券股票,投资收益将达到上年同期水平。

  预计公司中期主业盈利增长近30%,每股盈利0.30元,加上投资收益,EPS约0.65元;全年主业增长25%左右,主业每股盈利约0.55元。投资评级:谨慎增持。

 

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新闻来源:中国纺织经济信息网   本网整理编辑:xinxi
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