纺织服装：出口环境渐暖内销增幅在回落

       2008行业运行：前8月利润同比增长3.2%

    　2008年行业在外围需求放缓、人民币升值7%、通货膨胀总体高位下的劳动力成本上升、借贷利率高企等不利因素下行业总体呈现继续下滑。2008年1-9月全国纱、布和服装产量增速同比降低8.45个点、6.14个点和8.29个点。1-9月纺织业和服装鞋帽固定资产投资增速回落21.8个点和24.4个点。2008年1-8月全国纺织工业实现收入和利润总额增长15.5%和3.2%，回落7.5和30点

　　国际服饰消费比较下的2009内销展望：预计内销市场增长3.3%

　　2009年内销市场主要压力包括居民收入增速放缓，财富缩水的消费滞后效应、消费信心下滑等，我们参考了过去40余年美国、韩国和印度等国家居民衣着类消费与宏观经济的演变，结合我国1992-2007年国内居民衣着消费与宏观经济之历史，我们预计2009年我国整体服装内销市场同比增长1.3%-5.3%

　　2009出口展望：出口环境渐暖，预计行业出口增长1.6%

　　出口退税率上调到位、利率下降、人民币兑美元基本持平或贬值、原材料成本下降、出口市场份额提高等构成2009年投资出口龙头的主要推动力。对主要出口地区纺织品服装消费的敏感性分析，我们预计2008年和2009年中国纺织服装出口额同比增长6.9%和1.6%

　　投资策略：推荐稳健内销品牌服饰公司和强议价力

　　出口龙头我国人均服装和家纺消费远低于发达国家水平，长期看我国内销品牌服饰仍将持续增长。基于内销市场下滑判断，品牌服饰企业以防御性为主基调，选择经营稳健品牌服饰公司以分享下一轮景气来临如美邦服饰(28.00,0.00,0.00%)、报喜鸟(12.73,-0.12,-0.93%)、七匹狼(11.20,-0.30,-2.61%)和伟星股份(11.20,-0.38,-3.28%)；出口类公司维持瑞贝卡(9.12,-0.73,-7.41%)推荐评级，暂维持鲁泰A(7.21,0.00,0.00%)、孚日股份(7.13,-0.47,-6.18%)和金飞达(6.76,-0.23,-3.29%)中性评级