今年纺织指数整体落后于大盘，第四季度尤甚，表面上是人民币加速升值的市场反映，更深层次的是政府转变经济增长方式的政策导向以及在人民币升值的外部压力下，行业及出口企业都面临竞争力被削弱的严峻现实。
出口退税政策有进一步下调空间，人民币持续升值削弱企业的议价能力，国内长期被压低的土地、能源、环境和人工成本面临长期上涨压力，出口企业未来的盈利前景不容乐观。
我们认为向消费服务业转型是行业中长期发展趋势，第3次消费高峰为出口企业的战略转型提供了良机，国内品牌服装企业有机会获得超常规增长。
在行业转折的背景下，我们坚持以清晰的战略定位和管理层的决策能力识别上市公司的投资价值。建议配置拥有优势品牌和渠道、成熟盈利模式和优秀管理团队的消费品公司。
全流通市场的有效性、大股东“资产证券化”动力，以及优质资产大量游离于市场之外的现状，决定了明年行业成长性的投资机会可能来自于IPO、买壳和资产注入。除此之外，重视市值的上市公司对利润漏出的纠正也值得关注。
重点推荐七匹狼、伟星股份和雅戈尔。
七匹狼（002029）：估值溢价仍不充分
作为A股市场的品牌服装第一股，在今年消费主题崛起的市场环境下，公司不断改善的基本面在估值中得到了很好的反映。未来重估对股价的推力会减弱，但基本面明朗、不确定因素的消除以及业绩预期的实现仍将继续刺激股价，考虑公司未来确切的成长性，目前的估值溢价仍不充分。
日益提升的品牌形象、不断深化的分销体系管理、逐渐淡化的家族企业色彩，我们认为七匹狼的经营管理已站上了一个新的台阶。考虑营销网络的扩展空间和分销体系的精细化管理效应，我们对七匹狼未来三至五年内开店速度20%、内生10%和规模30%的增长预测是稳妥可实现的。
在引入职业经理团队、完善激励约束机制、供应链流程整合等方面先行一步，使七匹狼有机会在竞争对手上市前的两三年内，拉大彼此的差距。
我们认为七匹狼目前的经营态势和领先竞争对手的先发优势使其有潜力再现李宁演绎过的“成长故事”。
